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地方政府债由两部分构成：置换债券和再融资债券、新增债券，我们分别展开论述。置换债券和再融资债券方面，自2015年起，共计14.34万亿地方债置换需要在3年左右的过渡期内完成，根据财政部公布的地方债务存量数据，截至2017年末，尚未置换的非政府债券形式存量政府债务还有1.73万亿，按照先前要求，预计今年8月底前能够全面完成置换工作。2018年1-9月共发行置换债券13380.07亿，因此还剩约3920亿的存量政府债务没有置换。8月28日，财政部部长刘昆在全国人大作报告时指出，要继续推进存量政府债务置换，支持地方腾出财力用于扩大有效投资。但是9月份几乎没有发行置换债券，所以我们预计，接下来的三个月置换债的发行量也会较为零散，我们预计今年10月置换债券发行量50亿。再融资债券方面，其定义是 “用于偿还部分到期地方政府债券本金”，之所以出现再融资债券，是因为此前年份发行的政府债券部分到了归还本金的阶段。预计再融资债券发行量约为350亿。

资产定价再高一点，上市公司就没钱了。所以，在定价上，一定不能难为上市公司，更不能让大股东的掏空梦想受到一丝丝的阻碍。而对于募集资金，风云君实在是没能忍住自己的麒麟臂……2010年康芝药业上市，发行股份2，500万股，每股发行价格60元，扣除发行费用5，120.23 万元，共募集资金144，879.77万元，其中超募资金为113，490.77万元。

责任编辑：王潇燕来源：李勇宏观债券研究报告摘要1、财政存款变动、缴税缴准和M0变动对流动性的影响：根据测算，10月财政存款吸收流动性9000亿元，缴税影响约12000亿元，缴准环比增加800亿元，M0小幅减少1500亿元。整体来看，财政存款对流动性的收紧影响较大。

主持人杨萌：日前，中国人民银行行长易纲在《求是》杂志中表示，要把握好实施稳健货币政策的着力点，精准滴灌，引导优化流动性和信贷结构，支持经济重点领域和薄弱环节。今日本报从定向融资支持、银行发行永续债、汇率弹性以及房地产金融等四方面聚焦货币政策着力点。

2017年以来，去杠杆政策作为重要针对性举措加以实施。经过2017-2018年的调整，我国宏观杠杆水平有所下降，总体上较为稳定。但2018年以来，除企业部门杠杆率相对稳定外，政府和居民的杠杆水平均有明显上升。根据国家金融与发展实验室报告的数据，2018年初至2019年一季度，政府、居民杠杆率分别由35.77%、50.38%上升为37.67%、54.28%；同期企业部门则由158.9%略降至156.88%；总体杠杆水平由245.05%增加至248.83%，上升约3.8个百分点。

金管局总裁陈德霖称：“一直以来，离岸人民币市场对于优质和高流动性的人民币资产需求殷切，继财政部每年在香港发行国债，人民银行票据可进一步满足这方面的需求，尤其是对期限较短的债务工具的需求。另外，此举可以进一步完善离岸市场的收益率曲线，为金融机构开发人民币产品提供更好的基础，并为金融机构管理人民币流动性提供更多选择。人民银行在香港发行票据，亦有助巩固香港作为全球离岸人民币业务枢纽的地位。